슈피겐코리아는 최근 하락장으로 인해 큰 하락을 했다가 반등을 한 상황인데요. 저 또한 슈피겐코리아를 가지고 있어 슈피겐코리아 주주분들께 도움이 되도록 글을 작성해보았습니다. 아래 글에서 슈피겐코리아 bm 및 재무제표 분석에 대해 알아보도록 하겠습니다.
슈피겐코리아 BM(business model)
당사는 아마존이라는 유통 채널을 통해 스마트폰 케이스, 보호필름, 기타 모바일 액세서리 등등 판매하는 회사입니다. 아마존의 정책 기조에 따라 실적에 타격을 입을 수 있어 위험에 노출되어 있습니다. 스마트폰 케이스 매출이 70%가 넘을 정도이며 삼성과 애플에 신제품이 출시되는 시기에 맞춰 실적이 잘 나오는 경향이 있습니다.
당사는 돈은 매년 쌓이고 있지만 순수익이 정체하면서 (당기순이익/지배주주지분)=roe 값은 점점 하락하고 있습니다. roe 값의 하락은 곧 낮은 밸류에이션 부여로 이어질 우려가 있어 보수적인 접근이 필요한 기업입니다. roe 개선을 위해 자회사 카테고리 확장을 시도 중이지만 아직까지는 그렇다 할 성과는 없는 상황입니다.
제품 생산은 외주를 통해 생산하기 때문에 안 팔리면 재고 주문을 덜 넣으면 되기 때문에 당사가 피해를 입지는 않습니다.
재무제표 분석
1) 회전일수
매출채권회전일수가 점점 줄어들고 있는 점(물건을 판 돈을 받는 주기)은 매우 긍정적이나 재고자산회전일수가 매년 늘어나면서 cash cycle(현금 순환 주기)가 조금씩 늘어나는 양상을 띄고 있습니다. 하지만 현금 순환 주기가 40일선으로 보통 70일 이하일 경우 현금흐름이 좋다고 하기 때문에 당사의 현금흐름은 긍정적인 것을 알 수 있습니다.
2) 현금흐름
| 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | |
| 영업활동현금흐름 | 282 | 359 | 380 | 326 | 801 |
| 투자활동현금흐름 | -46 | -259 | -368 | -238 | -262 |
| 재무활동현금흐름 | -37 | -35 | -42 | -101 | -118 |
| CAPEX | 19 | 338 | 50 | 18 | 125 |
| FCF | 262 | 21 | 330 | 309 | 676 |
현금흐름은 양호한 것을 확인할 수 있습니다. FCF(잉여현금흐름)도 대략 200~300억대 선임으로 배당으로 돌릴 수 있는 여력은 충분하다고 판단됩니다. CAPEX(자본적 지출)은 아무래도 크지 않은 양상입니다. 수요가 증가할 여력이 크지도 않은 BM을 가지고 있기 때문입니다. (capex: 미래 이윤을 창출하기 위해 지출하는 비용)
3) ev(기업 인수 가치)
ev = 시가총액-총차입금
2021-10-19일을 기준으로 ev = 3006 - 492 = 2514억입니다. 당사는 보통 400억대 수익을 올리기 때문에 ev/당기순이익을 했을 때 ev 기준 밸류에이션이 6배 정도가 됩니다. 즉 기업을 인수하고 6년 뒤면 투자금액을 회수한다는 겁니다. 만약 내가 기업 인수자라면 슈피겐코리아를 인수를 지금 가격에 인수를 할까 고민하는 것도 주식투자에 큰 도움이 될 겁니다.
4) roe roic roa
단위: %
| 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021/06 | |
| roe | 19.6 | 17.7 | 14.52 | 16.96 | 14 |
| roic | 95 | 53 | 33.9 | 51.4 | 30.8 |
| roa | 17.2 | 15.4 | 12.5 | 14.6 | 11.9 |
roa는 자산총계, roe는 지배주주지분을 기준으로 당기순이익을 나누기 때문에 저는 roe를 보는 편입니다. roe를 보면 2020년 자회사 일시적 수익 증가를 제외하면 점점 감소하는 추세인 것을 확인할 수 있습니다.
roic는 투하자본 대비 세후영업이익을 보는 지표인데, 투하자본은 늘어나는 반면 버는 돈은 늘어나지 못해 점점 줄어드는 것을 확인할 수 있습니다.
5) 안전성
단위: %
| 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | |
| 부채비율 | 16 | 14 | 18 | 20 |
| 유동비율 | 500 | 619 | 516 | 423 |
| 이자보상배율 | 328 | 219 | 69 | 151 |
| 자본유보율 | 7027 | 8310 | 9692 | 11161 |
이자보상배율은 2 이하일 경우 자본잠식 위험이 있지만 100이 넘을 정도로 안전성이 높은 상황입니다. 자본유보율도 2020년 만퍼센트가 넘을 정도이며 부채비율도 20% 이하로 매우 안전한 상황입니다.
이상으로 슈피겐코리아 BM과 재무제표에 대해 알아보았습니다. 위에 내용을 참고하면 투자에 도움이 되실 겁니다.
댓글