dl건설은 저평가되어 있는 회사 중 하나로 가치투자를 지향하시는 분들은 관심이 많으실 겁니다. 아래 글에서 dl건설의 bm과 재무제표 분석을 보시고 투자에 도움이 되시길 바랍니다.
dl건설 BM(business model)
dl건설은 dl이앤씨와 e-편한세상 브랜드를 공유하고 있는 회사로 건축사업의 매출이 약 85%, 토목사업의 매출이 15% 정도로 건축사업의 비중이 매우 큽니다.
dl건설은 2020년 7월 1일자로 고려개발을 흡수합병 후 시너지 효과가 점점 나타나고 있습니다. 시공 순위에서 17위--->12위로 랭크됐습니다. 1~11위는 순서대로 삼성물산, 현대건설, gs건설, 포스코건설, 대우건설, 현대엔지니어링, 롯데건설, dl이앤씨, hdc산업개발, sk에코플랜트, 한화건설이 랭크되어 있습니다.
dl건설은 디밸로퍼(개발형) 사업 수주가 거의 없지만 고려개발이 디벨로퍼 경험이 풍부한 만큼 차후 디벨로퍼 사업 수주도 큰 기대가 됩니다. 순현금 체제로 변모해서 현금이 계속해서 쌓이고 있습니다. 순현금은 차후 여러 방면으로 활용이 가능함으로 긍정적으로 받아들이면 됩니다.
수주잔고는 2021-2q 기준으로 5조 2480억으로 2.5년치 매출액 수준의 수주가 쌓여있습니다. 계속해서 정비사업에서 수주를 따내고 있으며 정치적 이념으로 공급에 문제가 생긴 만큼 건설은 아직까지 받을 모멘텀이 남아있다고 판단됩니다.
재무제표 분석
1) ev
2021-2q 기준으로 순현금은 4276억입니다. ev= 6506-4276 = 2230억입니다.
2022년 기준 당기순이익이 2050억으로 ev기준 밸류는 2230/2050 = 1.09입니다. 만약 dl건설을 인수한다면 인수금액을 1년 만에 회수한다고 해석이 가능합니다. 이 부분만 보면 엄청나게 저평가되어있다고 판단할 수 있습니다.
2) 현금흐름
| 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | |
| 영업활동현금흐름 | 401 | 583 | 871 | 1263 | 1591 | 1700 | 1969 |
| 투자활동현금흐름 | -225 | 1009 | 65 | -435 | 1679 | -84 | -202 |
| 재무활동현금흐름 | -297 | 0 | -941 | -990 | -776 | -291 | -138 |
| CAPEX | 5 | 2 | 5 | 7 | 17 | 10 | 10 |
| FCF | 395 | 582 | 867 | 1256 | 1574 | 1720 | 1860 |
영업으로 벌어들이는 돈이 매년 증가하는 것을 확인할 수 있습니다. fcf(잉여현금흐름)도 매년 증가하고 있습니다. 잉여현금흐름은 차후에 주주 배당으로 돌릴 수 있는 돈이기 때문에 투자자 입장에서 매우 긍정적으로 받아들일 수 있습니다. 위에 표을 보면 현금흐름은 매우 양호한 것을 알 수 있습니다.
3) 안정성
| 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | |
| 부채비율 | 186 | 139 | 117 | 86 | 86 |
| 유동비율 | 226 | 268 | 225 | 208 | 203 |
| 이자보상배율 | 16 | 15 | 22 | 48 | 21 |
| 자본유보율 | 236 | 321 | 384 | 503 | 588 |
건설사 대비 부채비율이 매우 낮습니다. 보통 건설사는 레버리지를 활용한 사업이기때문에 100% 부채비율이 높은 경향이 있는데 dl건설은 매우 안정적으로 사업을 영위하고 있다고 판단됩니다. 이자보상배율도 20이 넘을 정도이니 이자비용 대비 영업이익이 높은 것을 알 수 있습니다.
이상으로 dl건설 BM과 재무제표에 대해 알아보았습니다. 위에 내용을 참고하시면 투자에 큰 도움이 되실 겁니다. 개인적으로 건설쪽은 아직 주가 상승이 남아있다고 개인적으로 판단하고 있습니다. 저평가된 회사를 잘 발굴하셔서 큰 수익 나셨으면 좋겠습니다.
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